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中国出口年底逆势飘红玄机:专家称汇差套利推高虚假贸易

时间:2016-01-14 08:54:36来源:中国甘肃在线编辑:马海花点击:

 

2015年12月,中国海关特殊监管区域物流货物的进出口总额同比飙升30%。 徐晓林 澎湃资料 


  中国官方公布的去年12月出口数据,大大超出了市场预期。
  2016年1月13日,海关总署公布2015年12月中国进出口数据:按人民币计价,当月出口总值1.43万亿元,同比增长2.3%;进口总值1.05万亿元,同比下降4%。这远远超出了机构之前的预期——部分机构给出的去年12月出口总值增幅预测值为-4.1%。换成美元计价,去年12月中国出口同比下降1.4%,进口下降7.6%,也是半年以来的最小降幅。
  这在部分专家看来,显得很不真实。
  彭博社援引法国外贸银行大中华区高级经济学家Iris Pang的话称,中国内地对香港出口,以及内地从香港进口的增长可能暗示“虚开发票”,去年12月中国贸易发票面额可能会更大,因为在岸和离岸人民币之间的价差。
  中国银行国际金融研究所研究员盖新哲对澎湃新闻(www.thepaper.cn)分析,近期海关出口先导指数、波罗的海指数均指示了外贸疲软态势,中国去年12月外贸数据的改善可能部分来源于虚假贸易。自2015年8月11日人民币汇改之后,境内外汇差较大,以套利为目的的虚假贸易上升,这些虚假贸易往往通过海关特殊监管区流转。
  汇率价差下的套利冲动
  去年8月汇改之后,在岸人民币汇率跟随离岸人民币汇率价差在今年1月6日达到峰值1600点,离岸人民币一年远期价格和在岸即期价差为3370点,引发大量套利活动。一些套利资金在香港离岸市场购买人民币,在国内在岸市  场卖或者先借入人民币然后做空。
  虚假贸易也因此升温。“企业可以通过进口把美元支付到香港,在香港结汇,利用香港和内地的汇差套利,货物再从香港返回内地,两地其实是关联企业在操作。”盖新哲告诉澎湃新闻(www.thepaper.cn),还是存在真实货物流的,只是并非为实体经济需求而产生,只是为资金流动而产生。
  可资印证的是,去年8月以来,海关特殊监管区物流货物增速大幅提高,背离了加工贸易与总贸易的走势,并在去年11月、12月达到高峰。2015年12月,中国海关特殊监管区域物流货物的进出口总额同比飙升30%,至2049.4亿元,占进出口总值的比例提高至8.3%。而当月一般贸易方式进出口的同比增幅只有1.2%。
  虽然监管部门也采取了一些打击套利的措施,但盖新哲认为,只要有套利空间存在,企业都会想办法操作。
  “内地与香港之间进出口增速突然大幅回升也印证了这一点。因而应谨慎看待2015年12月外贸数据改善,不宜过度乐观。”盖新哲说。
  “对12月出口数据不宜过度解读”
  当然,抛开汇差套利冲动下虚假贸易升温的因素不谈,人民币贬值本身对中国出口仍有拉动作用。
  摩根士丹利华鑫证券首席经济学家章俊对澎湃新闻(www.thepaper.cn)分析,人民币贬值对12月进出口数据有一定影响。而海外发达经济体整体经济在好转,有补库存的需求,对中国出口也有帮助,“进出口超预期,去年11月的经济数据已经显现,机电出口数据带动下整个国内经济企稳。整体来说,海外和国内都有补库存的需求,对数据有支撑。”
  此外,商务部研究院国际市场研究部副主任白明还提及,官方支持外贸政策的逐步落实,同样助推了上月外贸数据的回温。
  不过,章俊强调,对于去年12月外贸数据的大幅回升,不宜过度解读。外贸形势是否真的好转还要观察,“通常要根据一个季度的数据来判断,光12月份有所改善,不能说明海外和国内需求真正开始企稳。”
  今年出口正增长在望
  针对2016年的外贸走势,章俊的判断是,由于2015年基数是负增长,相信今年出口至少可以持平,但如是正增长幅度也应该在5%以内。
  他分析,从需求面看,尽管全球经济处于复苏趋势,但周期更长,力度更弱;人民币汇率方面,2016年汇率形成机制会发生改变,盯住一篮子货币,所以比较难以判断汇率走势,但应该不会对今年出口造成负面冲击。
  招商证券同样给出了正增长的判断。
  该券商发布的一则报告称,IMF预测2016年全球GDP将小幅回升至3.6%,预计明年美国经济继续复苏、欧元区和日本低迷之下有所回暖,新兴市场也略有改善,但货物贸易与经济增长的结构性变化可能难以逆转,大宗商品价格可能稳中偏弱,预计2016年出口、进口同比增速分别为3.5%、1%。

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