摘要 : 美国周二的股票市场中，中国的搜索引擎巨头百度公司的股价暴跌了15%，是2008年金融危机之后的最大单日跌幅，不过这应该是市场对财报的过度反应，当投资人理解百度在O2O重金投入的必要性，百度的股价就会回到相应的合理价位。

美国周二的股票市场中，最让人关注的是百度的暴跌。中国的搜索引擎巨头百度公司的股价暴跌了15%，是2008年金融危机之后的最大单日跌幅。百度的股价暴跌的直接原因是周一公布的2015年第二财季的财报，百度二季度实现总营收26.7亿美元，同比增长38.3%，其中移动营收占比达50%，与第一季度持平；净利润5.9亿美元同比增长3.3%。营收的增速高于上一季度的34%，利润也好与上个季度的-3.4%。可以说百度交出了一份不错的财报，投资人不满意什么呢？

百度财报中对第三季度的业绩预期不如分析师们的预期，还有一个原因就是分析师们认为，百度公司在O2O服务领域的大举投资将会影响到百度未来几个财季的利润。

看到百度股价暴跌就因为这么简单的原因，不得不说百度公司在发布公司财报期间，没有针对市场预期进行公关，真是太老实了。

在华尔街市场浮沉的老手们，都会在财报发布前，预估华尔街分析师以及投资人们的反应，会针对性的发布公司其他业务的消息。在这个方面最游刃有余的就是亚马逊和苹果公司，亚马逊在最近的十余个财季，多数时期是不盈利，但都说明是投入何种新业务，以及在什么方面取得优势，所以投资人对其大笔投入新业务都是容忍的，只要财报稍微超出预期就热情追捧，这就是在华尔街工作过的贝索斯的聪明之处。苹果公司近年对于iPhone这一单一产品的依赖度越来越高，所以投资人对iPhone销量的变化极其敏感，苹果公司之前是用AppleWatch的发布来平衡预期，现在则是用苹果汽车产品。投资人只要有个盼头就行，公司可以利用这种预期平滑股价的波动，可以有效降低CEO和CFO等高管在应对市场质疑时候的压力。更多的公司是利用盈利回购公司的股票，这样也能推高股价让股东满意，比如雅虎公司就这么做过。

百度公司有120亿美元的现金储备，放在账面上不投资也太过可惜。不久之前李彦宏就宣布对糯米业务投资200亿人民币，然后又宣布在O2O大举投资的计划，这可以看出李彦宏对百度业务进行改革的雄心。大体量的公司在进入重要的业务领域的时候，必然都是重金投入的，这样才能在早期快速建立优势，将体量小但灵活的初创公司甩在身后。

1.李彦宏的目光显然放在长远，并没有为迎合市场预期而调整投入，其实只要降低在O2O甚至视频方面的投入，财报的增速立刻能好看的多，市场将更多赞扬的声音。但投入新技术和新业务才能带来业务增长，任何为了眼前利益而牺牲长期目标的人都是短视的，只有坚定认同发展理念的领导才会忍受暂时的质疑，百度在这一方面和美国的Google公司比较像，这两家搜索公司都在智能人工和智能硬件等领域大手笔的投入，为了未来进行投资。

2.市场认为在O2O领域，百度已经落后于阿里集团和腾讯投资的相关企业，即使大手笔投入也无法取得更多份额，但百度在技术方面储备的优势，例如百度在搜索引擎、地图领域的长期领先地位，可以轻易转变为O2O领域的优势，攫取相应的市场份额拉近月阿里和腾讯系O2O企业的距离并非难事

3.O2O领域的重金投入主要在销售及管理费用增长上，估计会增加80%到90%，这不同于百度此前对技术的投入，可能的回报率少于技术投入的回报率，所以造成短期利润减少，并且长期压低下一季度的收入预期，这也是为了市场预期三季度百度的财报会低于预期的原因。其实这是美国不明白百度的销售的模式，可以说百度绝大多数收入来自于广告，而在中国的广告就是依靠销售产生的，百度在销售方面的优势，可以说由于阿里和腾讯在相应电商、游戏方面的优势，这从财报的连续收入增长方面就能体现出来。

4.市场担心百度在O2O闭环上的塑造能力,已有投行分析师将百度股票降级，从“买入”下调至“持有”，理由就是百度在支付问题上的短板限制了百度从O2O服务中获利。Paypal和支付宝在平台塑造中的作用十分巨大，中美的互联网从业者对这一点都心知肚明，不过美国人是有了互联网支付上一家独大的Paypal，加上本身在支付便利性上就不错的银行，所以市场无法容纳其他的支付手段。苹果公司的ApplePay和谷歌公司的GoogleWallet试图在近场支付中弯道超车，就是在支付手段上的新尝试，目前还没看到效果。

中国市场与美国市场最大的不同是，有足够多的用户可以容纳多个支付手段，因为银行的支付系统不发达，外卖以及其他O2O服务这种适合在线支付便利性的，对于拉动百度钱包的作用是可想而知的，百度在票务、外卖、团购这样的应用中都接入了百度钱包，百度在利用百度钱包给与大补贴，就是意在长远，用资源来培养用户习惯。围绕支付解决方案的O2O也是百度在支付问题上拉近与阿里的支付宝、腾讯的微信支付的机会，关键就看百度公司和投资人在支付这一关键O2O闭环难题上，能接受多大程度的资源投入。

5.百度外卖、百度糯米、去哪儿网都处于跑马圈地的阶段，换句话说也就是高亏损的烧钱抢市场，百度近几个季度的营收增速下滑，就是在多个业务上烧钱的连带后果，不过很简单的是，不在有发展前景的业务上大力投入圈地，当市场成熟时，公司想要进入的门槛会更高，分一杯羹的可能性也就更低。视频和打车业务目前都看不到赚钱的可能，但各投资方都在投入的逻辑就是为了未来的发展，百度需要解决的就是在百度外卖、百度糯米、去哪儿网的相应细分领域取得更多的市场份额，并且让这些业务适当产生现金流，投资人的疑虑很快就会打消。

6.百度掌握了中国互联网很大的流量入口，但此前没有成功在电商与阿里抗衡，才是百度需要解决的最大问题。根据百度财报的数据，百度移动搜索在2015年6月活跃用户就有6.29亿，即使十分之一导入到电商平台，也是很客观的数量。目前，百度在团购、外卖领域已经是行业的有利竞争者，大家担心的就是长期的盈利前景，也就是不要重蹈视频网站的覆辙，视频网站烧钱买版权，但巨大资金投入并没有耗死对手，反而将整个行业拖入不盈利的泥沼。

短线来讲，百度股价的暴跌对于日内交易者是极大的诱惑，对于超短线交易者来说，也是个被低估的价值洼地，在投行工作的朋友已经在评估百度是否值得抄底了，百度的市值比国内同等地位的阿里和腾讯都要小，这是受限于上市时期的规模，不过百度的增速一直不错，所以也是中概股中的中流砥柱，相信这次的暴跌是短期现象，当美国投资人明白百度在O2O领域投资的合理性时，百度的估计自然回归到一个相对合理的价位，在这之前，百度的股价波动反而是投资的好机会。